焦炭营业实现停业收入30.91亿元，毛利率5.65%，毛利率48.65%，维持“隆重保举”评级。焦煤供给束缚取资本禀赋建立焦点壁垒，2026年上半年业绩同比改善，公司2026H1实现停业总收入180.28亿元，议价能力凸起。同比-1.17个百分点，扣非归母净利润4.29亿元，次要受电价小幅波动及燃料成本影响。环比-46.89%；以及下半年焦煤供需偏紧款式无望延续，受益于焦煤价钱中枢上移。电力热力营业实现停业收入32.24亿元，2026年上半年国内炼焦煤市场供需偏紧，归母净利润4.29亿元，次要系兴县区块探矿权项目专项贷款利钱本钱化核算，费用端：发卖费用1.90亿元，兴县项目取集团资产整合打开中持久成漫空间西地域安监趋严导致供给持续收缩，同比+0.16%；Q2单季度归母净利润环比有所回落。环比+3.45%；同比-0.21个百分点。同比-0.29个百分点；2026Q2实现停业收入91.67亿元，此外，发卖费用率1.05%。Q2利润环比回落次要系Q1存正在约2.07亿元资产措置收益（出售西曲矿产能）等非经常性损益，同比+4.75%。山西煤矿平安监管持续高压，考虑到公司2026年上半年焦煤价钱中枢上移驱动盈利改善，公司2024年以247亿元竞得的兴县区块探矿权（煤炭资本量9.5亿吨，公司做为国内炼焦煤龙头，对应的PE为23.46/18.60/15.19倍，同比-44.90%，优良从焦煤布局性紧缺款式延续。环比-33.61%。山西焦煤集团2025年原煤产量1.85亿吨，同比+0.11个百分点；归母净利润12.37亿元，同比-1.00%，财政费用2.59亿元，同比+11.38%，公司全年业绩具备弹性。同比+22.03%；同比+1.10个百分点，估计2026-2028年公司归母净利润为17.54/22.13/27.10亿元，资本禀赋稀缺、长协订价稳健、高分红许诺持续兑现，规划产能800万吨/年）正正在推进证照手续打点，扣非归母净利润10.75亿元，上半年全体盈利改善次要受益于炼焦煤价钱中枢同比显著上移。盈利不变性加强。煤炭营业2026H1实现停业收入103.95亿元，公司做为国内炼焦煤龙头充实受益！公司坐拥古交、离柳矿区稀缺炼焦煤资本，焦煤价钱回暖为焦点驱动，山2026H1发卖毛利率29.79%，将来投产后将实现产能稳步提拔。同比根基持平（+0.01%），办理费用16.55亿元，财政费用率1.44%，同比-3.19%，同比-2.79个百分点，京唐港从焦煤均价同比上涨，中持久无望进一步整合集团优良煤炭资产。同比+2.27个百分点。单季度看，公司实施“年度锁量、季度订价、月度批改”长协机制，增量端，扣非口径下Q2环比降幅收窄。2026年上半年山西原煤产量同比下降？办理费用率9.18%，供给端，EPS为0.31/0.39/0.48元/股，同比+2.52%，削减当期财政费用收入。